Navantia vuelve a apoyarse en su accionista público para financiar su actividad en pleno crecimiento de su cartera industrial. La Sociedad Estatal de Participaciones Industriales (SEPI) concedió durante 2025 a los astilleros públicos tres préstamos participativos por un importe conjunto de 598 millones de euros, la mayor cantidad recibida por esta vía en un solo ejercicio.
Las nuevas operaciones elevan hasta aproximadamente 2.219 millones de euros el saldo de los préstamos participativos concedidos por la SEPI a Navantia. La inyección llega en un momento aparentemente contradictorio para la compañía: nunca había tenido tantos pedidos, pero todavía continúa registrando pérdidas.
En 2025, el grupo cerró con unos números rojos de 149 millones de euros, un 23,1% superiores a los del ejercicio anterior. Al mismo tiempo, su cifra de negocio creció un 30% y alcanzó los 1.978 millones.
Tres préstamos por 598 millones en apenas seis meses
La financiación concedida a Navantia durante 2025 se articuló a través de tres préstamos participativos. El primero ascendió a 159 millones de euros, el segundo alcanzó los 186 millones y el tercero, formalizado a finales del ejercicio, sumó otros 253 millones.
En total, 598 millones de euros proporcionados por la SEPI, propietaria del 100% de la compañía naval.
No se trata de subvenciones a fondo perdido. Los préstamos participativos deben devolverse y tienen condiciones financieras específicas. En el caso de Navantia, su remuneración incluye un componente fijo ligado al euríbor a doce meses más un diferencial y otro variable relacionado con la evolución de los resultados de la empresa.
Esta fórmula lleva años utilizándose para reforzar financieramente a la compañía y presenta una particularidad mercantil: puede computarse como patrimonio neto para determinados supuestos legales relacionados con pérdidas, aunque contablemente los préstamos figuren como obligaciones financieras.
Navantia sigue perdiendo dinero pese al récord de actividad
La nueva financiación llega después de otro ejercicio en números rojos. Navantia perdió 149 millones de euros en 2025, frente a los 121 millones del año anterior en términos consolidados.
Parte del deterioro procede de sus negocios internacionales y, especialmente, de la incorporación de los cuatro astilleros británicos de Harland & Wolff adquiridos a comienzos de 2025.
La operación permitió a Navantia ampliar considerablemente su presencia industrial en Reino Unido, con centros en Belfast, Appledore, Methil y Arnish, pero también exigió importantes inversiones para recuperar instalaciones que atravesaban una compleja situación financiera.
La SEPI cifra en 306 millones las inversiones realizadas por el grupo Navantia durante 2025, destacando precisamente la adquisición de los activos británicos y las actuaciones para modernizar las plantas españolas.
Una cartera récord de casi 13.000 millones
Los problemas de rentabilidad contrastan con el extraordinario volumen de trabajo contratado. Navantia firmó pedidos por 6.627 millones de euros durante 2025, cuatro veces la contratación registrada un año antes.
Como consecuencia, su cartera creció un 57% y terminó diciembre en 12.826 millones de euros, frente a los 8.163 millones con los que había cerrado 2024.
Buena parte de ese volumen procede del fuerte incremento de la inversión en Defensa. Entre los principales programas aparecen las cinco fragatas F-110 para la Armada, los submarinos S-80, las nuevas corbetas para Arabia Saudí y diferentes programas navales españoles.
También se incorporan proyectos como los BAM 7 y 8, el nuevo Buque de Aprovisionamiento de Combate y los buques hidrográficos costeros.
El gran desafío está ahora en convertir los pedidos en beneficios
La cuestión fundamental para Navantia ya no parece estar en conseguir carga de trabajo. El verdadero desafío consiste en convertir una cartera histórica en rentabilidad después de años acumulando pérdidas.
La empresa pública confía en que el fuerte crecimiento de la producción permita dar ese giro durante los próximos ejercicios. Sus previsiones apuntan a que la facturación podría aproximarse a 3.000 millones de euros en 2027, año en el que espera alcanzar finalmente resultados positivos.
La expansión obliga, sin embargo, a financiar previamente materiales, instalaciones, trabajadores y numerosos procesos industriales antes de cobrar completamente los grandes programas contratados. Esa necesidad de circulante ayuda a explicar el recurso continuado a su accionista.
Una empresa estratégica para Defensa y tres territorios industriales
El respaldo público tiene también una dimensión estratégica. Navantia ocupa una posición central dentro de los planes de modernización de las Fuerzas Armadas y mantiene capacidades que el Gobierno considera esenciales para la autonomía industrial española en materia de defensa.
Sus astilleros constituyen además uno de los principales motores económicos de Ferrol, Cartagena y la Bahía de Cádiz, donde la actividad de la compañía sostiene también una extensa red de empresas auxiliares.
El escenario que deja 2025 es así especialmente singular: la compañía continúa necesitando financiación de su accionista público y mantiene importantes pérdidas, pero nunca había contado con una cartera de pedidos semejante.
Los próximos dos años serán decisivos para comprobar si esa acumulación de contratos permite finalmente cambiar la tendencia. Los casi 600 millones aportados por la SEPI dan ahora a Navantia más capacidad financiera para afrontar ese crecimiento, pero también elevan todavía más la exposición económica del Estado a su principal constructor naval militar.