El Banco Central Europeo (BCE) celebra este jueves una reunión en la que tomará una decisión sobre los tipos de interés, aunque los expertos del sector dan prácticamente por descontado que que se mantendrán sin cambios tras la subida de 25 puntos básicos aprobada en el mes de junio.
Sin embargo, los expertos ponen el foco en el mensaje que traslade la presidenta del organismo, Christine Lagarde, en un contexto marcado por la incertidumbre geopolítica, la evolución de los precios de la energía y las expectativas sobre un posible nuevo ajuste monetario en septiembre.
Moderación de la inflación, clave
La previsión de que los tipos de interés se mantendrán estables responde a la moderación de la inflación en la eurozona y al deterioro del crecimiento económico, aunque los recientes acontecimientos en Oriente Medio mantienen abiertas las opciones para futuras decisiones. De hecho, el informe previo elaborado por Ebury señala que el Consejo de Gobierno optará previsiblemente por mantener los tipos, pero advierte de que el recrudecimiento de las tensiones entre Estados Unidos e Irán ha elevado el riesgo de una nueva subida en el mes de septiembre. El mercado descuenta ya casi dos incrementos adicionales de 25 puntos básicos antes de finales de año, si bien la firma considera que esas expectativas son excesivamente agresivas.
En la misma línea se sitúa Konstantin Veit, Portfolio Manager de PIMCO, quien espera que el BCE mantenga la facilidad de depósito en el 2,25%, señalando que la ausencia de nuevas proyecciones macroeconómicas hasta septiembre aconseja actuar con cautela.
A su juicio, la caída de los precios de la energía, una inflación de junio inferior a lo esperado, un crecimiento salarial compatible con el objetivo del 2% y la debilidad de la actividad económica sugieren que los riesgos apuntan a menos incrementos de los tipos de las que actualmente reflejan los mercados.
En este sentido, Veit considera que la decisión será unánime y que el BCE evitará comprometerse con una futura subida de los tipos. No obstante, mantiene como escenario central un nuevo incremento en septiembre y cree que, si el ciclo termina con una facilidad de depósito del 2,5% o inferior, el BCE evitará revertir esos incrementos durante 2027 para preservar margen de actuación.
Repunte inflacionista de carácter transitorio
Desde Natixis IM Solutions, Romain Aumond da por hecho el mantenimiento de los tipos en el 2,25% en julio, aunque advierte de la importancia del mensaje de Lagarde. Según explica, la moderación de la inflación hasta el 2,8% interanual confirma el carácter transitorio del repunte inflacionista observado meses atrás, pero el estallido -de nuevo- de la guerra en el estrecho de Ormuz ha reforzado las expectativas de que los tipos volverán a subir antes de que termine 2026.
Una visión similar comparte Erick Muller, director de Productos y Estrategia de Inversión de Muzinich & Co., quien señala que la caída de los precios del petróleo ha despejado las dudas sobre una posible subida de tipos en esta reunión. Aunque mantiene la expectativa de una nueva subida en septiembre, reconoce que está menos convencido que en el mes de junio y plantea que las dos últimas alzas podrían revertirse durante la primera mitad de 2027, en función del comportamiento del petróleo.
Laura Martínez, analista de iAhorro, también cree que la reunión de julio servirá para ganar tiempo. La experta señala que el BCE suele evitar cambios relevantes durante el periodo estival, “cuando resulta más complejo evaluar el impacto de las decisiones monetarias sobre la economía”. En su opinión, si finalmente se produce un nuevo movimiento en los tipos, será en septiembre.
En conjunto, los expertos coinciden en que la entidad presidida por Lagarde mantendrá los tipos tras la subida de junio, aunque inciden en la importancia del mensaje que transmita la presidenta; y mantienen la cautela ante una posible subida en el mes de septiembre.
Reunión del BCE de junio
El pasado mes de junio, el Banco Central Europeo decidió subir los tres tipos de interés oficiales del BCE en 25 puntos básicos. La entidad que preside Christine Lagarde tomó esta decisión con el objetivo de minimizar los efectos del alza de precios por la guerra en Irán. Supuso la primera subida de los tipos que anunciaba la institución desde septiembre del año 2023.
Respecto a la posibilidad de que a lo largo del año vuelva a producirse otra subida de los tipos, Lagarde ya incidió en que, dado el nivel de incertidumbre al que se enfrenta la zona euro, el BCE tomará sus decisiones “reunión tras reunión”, y no desveló ninguna pista sobre el movimiento que daría la entidad en este mes de julio.