Telefónica empieza a dar las primeras señales de que la estrategia impulsada por Marc Murtra. En el primer semestre, la compañía cerró con unas pérdidas netas de 338 millones de euros, un 75% inferiores a las registradas un año antes, pero la evolución del negocio operativo da señales positivas: el grupo obtuvo beneficios en el segundo trimestre, continuó la reducción de deuda y elevó sus previsiones de generación de caja para el conjunto de 2026.
Según explicó la compañía, los números rojos del semestre siguen condicionados por factores extraordinarios. En concreto, Telefónica contabilizó el impacto de 1.001 millones derivado de la desinversión en Chile y una provisión de 265 millones destinada a financiar la reestructuración de su filial alemana. Sin estos efectos, el desempeño del negocio registró 474 millones de beneficio en la primera mitad del ejercicio.
Así, entre abril y junio la operadora obtuvo un beneficio neto de 73 millones, frente a las pérdidas registradas un año antes, un resultado que incluye unas ganancias de 87 millones en las operaciones continuadas y unas pérdidas de 14 millones en los negocios ya vendidos o en proceso de desinversión.
Facturación
En paralelo, los ingresos alcanzaron los 16.392 millones entre enero y junio, un 1,7% más en tasa de cambio real, impulsados principalmente por el buen comportamiento de España y Brasil.
El resultado bruto de explotación (Ebitda) ajustado aumentó un 3,8%, hasta los 5.768 millones, mientras que en el segundo trimestre el crecimiento fue del 6,4%. Al mismo tiempo, la deuda financiera neta se redujo hasta 25.278 millones, un 8,4% menos que hace un año, situando el ratio de apalancamiento en 2,68 veces.
Mejora de las previsiones
Tras estos resultados, Telefónica revisó al alza uno de los indicadores que considera más representativos de la evolución de su negocio: el flujo de caja operativo ajustado después de arrendamientos (OpCFaL). La compañía espera ahora que este indicador crezca por encima del 3% en términos constantes durante 2026, frente a la previsión anterior, que contemplaba un aumento superior al 2%.
“El segundo trimestre del año ha sido otro más de consecución y ejecución de nuestra estrategia. Seguimos desplegando nuestro plan Transform & Grow, que está dando los resultados esperados“, afirmó el presidente de Telefónica, Marc Murtra.
El directivo subrayó además que la generación de caja constituye “quizás el parámetro más importante en una empresa de telecomunicaciones”, al reflejar directamente la fortaleza del negocio principal.
El resto de objetivos para el ejercicio permanecen sin cambios: Telefónica mantiene su previsión de incrementar entre un 1,5% y un 2,5% tanto los ingresos como el Ebitda ajustado, limitar las inversiones al entorno del 12% de la facturación, generar alrededor de 3.000 millones de flujo de caja libre y continuar reduciendo progresivamente el endeudamiento hasta alcanzar una ratio de 2,5 veces en 2028.
Asimismo, confirmó el dividendo en efectivo de 0,15 euros por acción correspondiente al ejercicio 2026, que será abonado en junio del próximo año previa aprobación por la junta de accionistas.
España acelera
Uno de los aspectos más positivos de las cuentas fue el comportamiento del mercado español, tradicionalmente el principal generador de caja del grupo. Telefónica España incrementó sus ingresos un 2,5% en el primer semestre, hasta los 6.513 millones, mientras que el Ebitda ajustado avanzó un 2,1%, hasta 2.301 millones.
La evolución se intensificó entre abril y junio. En ese periodo, la filial española elevó sus ingresos un 2,9% y su Ebitda un 2,3%, apoyada en un ingreso medio por cliente de 91,1 euros y una tasa de abandono que se mantuvo en el mínimo histórico del 0,7%.
Brasil volvió a ser, por su parte, el motor internacional de crecimiento. La filial incrementó sus ingresos un 12,5% en el semestre y elevó el Ebitda ajustado un 15,1%. En el segundo trimestre el avance fue aún mayor, con crecimientos del 17,8% y del 21,6%, respectivamente.
Alemania siguió siendo el mercado más débil, con descensos tanto en ingresos como en rentabilidad, en un contexto marcado por la reorganización de la filial, mientras que Reino Unido mantiene, según la compañía, una evolución compatible con el cumplimiento de los objetivos fijados para este ejercicio.
El mercado pone el foco en la caja
Para los expertos de Renta 4, los resultados operativos se situaron en línea con las expectativas del consenso, mientras que el beneficio quedó por debajo de lo previsto debido al impacto extraordinario de la provisión para la reestructuración en Alemania. Señalaron que la generación de caja operativa superó las previsiones del mercado y valoraron su revisión al alza, con una recomendación de “mantener” sobre el valor y un precio objetivo de 4 euros.
En una línea similar, Jean Paul van Oudheusden, analista de mercado de eToro, consideró que las cuentas refuerzan la confianza de los inversores, aunque advierte de que el siguiente reto para la compañía pasa por demostrar que la mejora operativa puede traducirse en un crecimiento sostenido del beneficio. A su juicio, la revisión al alza de la previsión de generación de caja constituye una señal relevante, ya que las grandes telecos europeas “rara vez mejoran sus previsiones a mitad de año”, lo que evidencia la confianza de la dirección en que la reestructuración y la disciplina financiera están dando resultados antes de lo previsto.
No obstante, el analista apuntó que la mejora del flujo de caja, por sí sola, no bastará para cerrar el descuento con el que cotiza Telefónica frente a otras grandes operadoras europeas, como Deutsche Telekom. “Los inversores quieren pruebas de que una Telefónica más ágil y enfocada puede aumentar consistentemente los ingresos y las ganancias, en lugar de simplemente generar flujos de caja estables”, añadió.