El lunes, 28 de abril de 2025, a las 12.32 horas, España se quedó a oscuras.
Ha pasado un año del apagón y sigue sin esclarecerse la responsabilidad de la caída a cero del sistema eléctrico. De momento, tanto el panel de expertos europeos de ENTSO-E como la CNMC apuntan a un origen “multifactorial”.
Esta hipótesis complica la atribución de una responsabilidad única, cuando están en juego miles de millones de euros en indemnizaciones.
En este contexto, los operadores energéticos enfrentados con Red Eléctrica (REE), el gestor en monopolio de la red de alta tensión en España y responsable último de la operación, cuestionan la independencia de las investigaciones. Red Eléctrica forma parte de ENTSO-E, mientras que será el Ejecutivo quien tenga la última palabra sobre la resolución final de la CNMC.
Compensaciones de hasta 4.000 millones
De ahí, que la resolución de la CNMC, que marcará al Gobierno, tenga la mayor trascendencia ya que podría reforzar la argumentación jurídica de eléctricas, distribuidoras de luz, comercializadores y aseguradoras, en busca de compensaciones.
Se calcula que hay entre 2.000 y 4.000 millones de euros en indemnizaciones en juego.
La presidenta de Redeia, la matriz de Red Eléctrica (REE), Beatriz Corredor, siempre ha sostenido que el operador del sistema cumplió estrictamente la normativa vigente antes, durante y después del incidente… no como otros agentes del sector.
Pero los audios de las conversaciones entre REE y los operadores por problemas en los días previos al apagón apuntan a las renovables y señalan “falta de nuclear en el sistema”. Incluso, el gestor del sistema llega a culparse de las anomalías.
“Fue un hecho inédito e imprevisible. No hay ninguna responsabilidad por parte de REE”, subrayó la presidenta de Redeia hace un mes en el Senado.
Calificó los audios de “tergiversados” y se amparó en el informe realizado por el panel de expertos europeo (ENTSO-E), que apuntaba a un problema multifactorial, en línea con la CNMC.
CNMC: una multitud de factores
La CNMC anunció el pasado 17 de abril la apertura de una veintena de expedientes sancionadores por “indicios de infracción” en el marco de su investigación del apagón. Se ampliaron una semana después, ahora suman medio centenar.
Entre ellos, destaca el incoado a REE, que tipifica como “muy grave” el incumplimiento de las funciones del operador del sistema con perjuicio para el suministro o para otros sujetos. Una calificación que también alcanza a la central nuclear de Almaraz.
La resolución de estos expedientes puede prolongarse hasta 18 meses.
#Energía | Incoamos expedientes sancionadores por indicios de infracción en el marco de las investigaciones del incidente eléctrico del 28 de abril de 2025
NP: https://t.co/CMnLOh05kz pic.twitter.com/Ta6FgJFgun
— CNMC (@CNMC_ES) April 17, 2026
La operación reforzada, frente al apagón
La pasada semana, los primeros ejecutivos de Iberdrola España, Endesa y Naturgy comparecieron en el Congreso, restando credibilidad al informe europeo por la participación de representantes de REE y de su homólogo portugués en el comité de expertos.
La posición de las eléctricas queda meridianamente clara en estas tres declaraciones.
“Que había señales en la red es un hecho incontrastable”, dijo Mario Ruiz-Tagle, CEO de Iberdrola España.
“REE rechazó analizar las sobretensiones antes del apagón al estimar que no era ningún incidente”, apuntó José Bogas, CEO de Endesa.
“Hicimos lo que siempre hacemos, seguir las instrucciones del operador del sistema”, zanjó Francisco Reynés, presidente ejecutivo de Naturgy.
Para las eléctricas, el cambio de operación a un sistema reforzado, como así lleva operando el sistema desde un día después al apagón, constituye en sí mismo una prueba de la responsabilidad de Red Eléctrica frente al apagón.
La visión del mercado
Para los inversores, la sombra del apagón está presente, pero no ocupa la primera plana.
Ángel Pérez, analista de Renta 4, anticipa a Artículo 14: “Esperamos, en estos días en los que se cumple un año del incidente y el plazo para reclamar, noticias sobre la cuantía de las reclamaciones de los clientes particulares a las distribuidoras, ya que es a ellas a las que deben reclamar y estas, a su vez, a Redeia”.
Los expertos creen que, en cualquier caso, la resolución de la CNMC y del Gobierno conducirá a años de litigios judiciales.
En el caso del incidente que dejó media Barcelona a oscuras en 2007, la batalla se prolongó ocho años hasta que el Tribunal Supremo confirmó la multa de la Generalitat a Endesa y REE, que tuvieron que pagar 20 millones de euros.
“El mercado tiene muy presente que esto no se va a resolver a corto plazo y, aunque fue un incidente dramático a nivel sectorial, no lo perciben como un riesgo significativo para la empresa”, destaca Daniel Rodríguez, director de Análisis de Bestinver Securities.
Para el analista de Renta 4, “los últimos informes conocidos apuntan a que la actuación de Redeia aquel día se ajustó a los procedimientos establecidos; si esta interpretación se consolida, pierde capacidad de dañar la tesis de inversión”.
El miércoles, resultados del primer trimestre
Los analistas descartan, asimismo, que haya sorpresa este miércoles en la presentación de resultados de Redeia en el primer trimestre.
Anticipan un avance en ingresos, resultado bruto de explotación (ebitda) y beneficio neto. La mejora de las ventas vendrá impulsada por las inversiones en la red nacional, la aportación del negocio exterior y de Reintel (fibra óptica oscura).
“Redeia, que opera en un negocio regulado, se enfrenta al momento de inversión más importante de su historia, con partidas de 1.500 millones al año en la red troncal y un modelo de regulación actualizado en 2025 en condiciones poco generosas”, explica el director de Análisis de Bestinver Securities.
“Fue chocante para los inversores, que habían anticipado mayor inversión y mayor crecimiento, pero ya lo han aceptado, como recoge el precio de la acción. Eso deja a la compañía en una situación financiera ajustada, no peligrosa, pero que implica un nivel de sobreesfuerzo mayor para cumplir”, agrega.
Y pone como ejemplo la reciente emisión de un bono híbrido verde por 500 millones de euros.
En las apuestas tampoco está que Redeia anote provisiones ante la posibilidad de que el expediente la CNMC culmine en multa de 60 millones o se produzcan otras reclamaciones.