España es un país bipolar.
Hay una España prudente, que ahorra y se preocupa por la jubilación, cuyo producto financiero fetiche son los depósitos —los fondos de inversión, poco a poco, van ganando protagonismo en las carteras—.
Hay otra España, joven, con dificultades para emanciparse y acceder a una vivienda, a la que interesa la inversión y que presta especial atención a redes sociales y amigos. Su preferencia son las criptomonedas y la bolsa.
En medio, un supervisor que protege a todos. Que vela por la transparencia y el correcto funcionamiento de los mercados de valores. Y busca adaptarse a los nuevos tiempos.
Paloma Marín (Oviedo, 1973) es la vicepresidenta de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).
Licenciada en Derecho en su ciudad natal, es sociable y tiene una sonrisa a prueba de olas de calor —vence ella—. Atiende a Artículo14 para repasar las prioridades del supervisor hasta 2030 y la situación de los mercados de capitales.
Su mantra inicial: “Invertir significa asumir ciertos riesgos y tener paciencia”.
Con ese punto de partida, recuerda la responsabilidad de la CNMV: “Garantizar al inversor minorista un marco de actuación que le permita invertir sin asumir excesivos riesgos”. Y eso pasa por “combatir el fraude financiero, que crece exponencialmente en un mercado cada vez más digitalizado”.
Marín reconoce que “tanto las redes sociales como la digitalización han permitido un acceso más rápido y más fácil a la información en materia de inversión”.
Una oportunidad y una complicación extra.
Por eso, el supervisor ha ampliado su alcance: plataformas digitales, influencers y publicidad en redes están en su radar. Quiere garantizar que respetan los marcos existentes para proteger al inversor.
Alianza con ‘finfluencers’ y vigilancia a la publicidad
La CNMV se ha acercado a los creadores de contenido de finanzas o finfluencers para trasladarles que deben “garantizar una transparencia sobre lo que hacen y cómo lo hacen en materia de publicidad”.
Es decir, que tengan meridianamente claro el marco que se les aplica.
Pero, al supervisor, también le interesa tenderles la mano. Su capacidad de conectar con la generación más joven, “que busca en esos canales la información rápida para tomar decisiones de inversión”, es muy valiosa.
Son un aliado para trabajar la divulgación financiera y la lucha contra el fraude. Por eso, en octubre, el mes de la educación financiera, la CNMV organizará un foro con finfluencers y operadores tradicionales.
Marín apuesta por “iniciativas constantes y creativas, ya que creativas son las personas que cometen estos actos de fraude”.
En concreto, la CNMV es muy activa, y así se reconoce en otros países, en las advertencias sobre chiringuitos financieros. En señalar a entidades que no cuentan con la autorización para prestar ciertos servicios financieros.
Además, en 2025, multó a X (antigua Twitter) con 5 millones de euros por publicar anuncios de falsas inversiones en criptomonedas suplantando a famosos. Es responsable de no verificar si lo que anuncia en su plataforma está autorizado.
“Nos preocupa esa capacidad que se tiene en el ámbito digital, esas técnicas de persuasión que se utilizan”, afirma Marín.
De ahí que la CNMV haya publicado una guía específica, en la que “alertamos sobre esos mensajes atractivos para el inversor que proponen ganancias en tiempo récord e invitan a actuar de manera inmediata”.
A este respecto, su vicepresidenta lanza un mensaje: “Desconfíen. Las inversiones deben hacerse con prudencia, tiempo y asesoramiento”.
De la criptomonedas a la educación financiera
Marín, que trabajó casi una década en el Banco de España antes de recalar en la CNMV, tiene otro aviso.
El 1 de julio, entra en vigor un nuevo marco normativo que obliga a las empresas de criptomonedas a obtener la licencia MiCA (Markets in Crypto Assets). Binance, por ejemplo, ya no podrá operar en la UE y se anticipa una limpieza del mercado.
“Mantenemos el mensaje de prudencia; sigue habiendo riesgos y un componente muy importante de especulación en una gran parte del mundo de los criptoactivos“.
Según la vicepresidenta de la CNMV, “Europa ha sido pionera, pero el marco es incipiente y no ofrece la misma protección que tenemos para los instrumentos financieros tradicionales”.
Respecto a a las razones de esa desconfianza, explica: “No nos gusta que esa inversión no sea en un proyecto, una empresa, en la economía real, que tenga ese componente especulativo del que no va a beneficiarse una inversión productiva”.
La CNMV tiene la potestad de limitar la publicidad o prohibir ciertos productos financieros complejos para minoristas. Ya lo hizo con las opciones binarias o los contratos por diferencia.
Marín comparte un tercera advertencia para el inversor: “No adquirir un producto que no entienda bajo ningún concepto”.
Precisamente, un consejo que abre la reflexión sobre la situación de la educación financiera en España.
“Es uno de los pilares de la unión de los ahorros e inversiones que impulsa Europa. Está mejorando, lentamente, pero queda mucho por hacer“, sostiene.
La hoja de ruta pasa por llevar las finanzas personales al aula y al entorno familiar. Por acercarse a los jóvenes a través de canales atractivos. Y a segmentos como colectivos vulnerables o en riesgo de exclusión y mujeres emprendedoras.
La inteligencia artificial para inversores, empresas y CNMV
Al igual que Bruselas, Marín anima a los inversores a dar un paso adelante y buscar mejores rentabilidades más allá de los depósitos: “Y que esos fondos que se ponen a trabajar en la economía lleguen también a las pequeñas y medianas empresas”.
“El porcentaje de activos de las familias españolas en depósitos aún es muy alto, aunque los fondos de inversión están creciendo“, asegura.
También incita “a invertir en la bolsa más que en comprarte una casa” y a pensar en el futuro. “La planificación de nuestras finanzas a medio y largo plazo debe estar presente“, añade.
Principalmente, en un contexto de envejecimiento de la población y de mayor esperanza de vida. Sobre todo, entre las mujeres. Según Marín, “los estudios indican que es menos agresiva, más cauta, que los hombres cuando invierte”.
El objetivo es saber si el síndrome del impostor también se extiende a la inversión. “En muchas ocasiones, contestan peor porque su respuesta es no sé. Hay que abordar hasta qué punto hay una falta de confianza sobre sus conocimientos y su capacidad para invertir y tomar decisiones“, puntualiza.
A la idiosincrasia del mercado español se suma el impacto de la inteligencia artificial. La tecnología es un socio en el trabajo y puede serlo al definir nuestra estrategia de inversión.
“Es una herramienta muy útil porque te permite acceder a información a la que quizás antes no podías y comparar, pero no podemos prescindir del componente humano. Y no sólo en el prompt, en las instrucciones que le das, sino en la revisión del resultado”.
“Un estudio que hemos hecho revela que tienen muchas alucinaciones: confunden entidades, utilizan información desfasada o incluso de equivocan en cálculos básicos”, alerta.
Nuevas operaciones para revitalizar una bolsa en máximos
Pero la inteligencia artificial también se ha instalado en la CNMV. Se utiliza “para cruzar datos de la información financiera de las entidades cotizadas, detectar actuaciones al margen de la ley o casos de abuso de mercado por el uso de información privilegiada”
Los deberes para las empresas en bolsa son “prepararse para ese futuro, que ya es presente, en el que los ciberataques a través de la inteligencia artificial son constantes“.
También deben”contar con un marco de gobernanza muy robusto de la inteligencia artificial“.
Por el momento, el uso está ligado a tareas de automatización y no a la provisión de información a la CNMV, que no descarta “adaptar la normativa si diera lugar a información errónea o no completa para el inversor“.
Este escenario con el que convivirán las próximas compañías que salten al parqué en España.
La bolsa está en máximos históricos, pero hay sequía de debuts en los últimos años.
Marín anticipa un cambio de tendencia —este año, se ha estrenado TSK y Digi podría ser la siguiente— y alude a factores estructurales.
“Es un momento atractivo. Hay ampliaciones de capital y compañías que están trayendo a España sus emisiones de deuda“, asevera. Entre enero y mayo, la bolsa española ha absorbido operaciones en ampliaciones de capital y colocaciones aceleradas de renta variable por más de 9.000 millones de euros, cuatro veces más que el año anterior.
En Estados Unidos, también hay menos salidas a bolsa, apunta. Pero megaoperaciones como la de Space X opacan los datos: “Tenemos que traer grandes empresas a cotizar aquí; eso te mueve una liquidez y te da una una profundidad en los mercados muy grande”.
En este contexto, apuesta, al igual que Europa, por simplificar y “hacer más asequibles los requisitos de buena gobernanza que se exigen a una empresa cotizada”.
La mujer en los consejos y la alta dirección de las cotizadas
Además de ampliar la lista de empresas cotizadas, la CNMV pondrá toda su atención en el cumplimiento de la Ley de Paridad.A partir del 30 de junio, las empresas del Ibex 35 deben tener un 40% del sexo menos representado en sus consejos de administración. El resto de cotizadas tendrán hasta el mismo día de 2027.
Según los datos de la CNMV, a cierre de 2025, el número de consejeras en el índice selectivo alcanzaba el 42,19% del total. El 58,47% eran vocales independientes y, en la alta dirección, el porcentaje de mujeres era del 27,71%.
“Si no cumplen, aplicaremos el marco sancionador”, apunta Marín. Tendrán que explicar por qué no lo hacen y su plan para revertir esa situación: “Es importante que tengan que retratarse”.
No obstante, el desafío continúa entre las consejeras ejecutivas y en la alta dirección.
“La clave es que el cambio empiece en los puestos directivos y se genere una cantera de mujeres dispuestas a dar el salto, cuando sea posible, a consejeras o desde luego a dirigir empresas”, recalca.
La vicepresidenta del supervisor insta a seguir avanzando: “El riesgo de retroceder existe”.
Por esta razón, exige una apuesta clara. “Garantizar que las mujeres forman parte de esos centros de decisión que consolidan una organización sólida y hacen que pueda crecer y afrontar los retos que tiene por delante debe estar en la estrategia de las compañías“.